其实，分析一家保险公司，单看保费或者单看利润，难免稍显片面。
为了综合去看一家险企的经营情况，我们从风险、盈利、发展、规模等方面，选取了5项指标，自2016年推出《“13精”综合竞争力排名榜》，至今已经连续发布三十五期了。
今年新增一项，即净资产变化额。
“保费增速”、“ROE”、“偿付能力充足率”
“财务杠杆”、“总资产”、“净资产变化额”
六个方面
看险企综合实力
谁家竞争力最强
1
2021年上半年
“13精”综合竞争力排名榜
注：榜单不包括天安财险、易安财险，皆因自2020年7月被接管后，暂未对外披露相关数据。
前十的竞争实力，究竟如何？
虽然，大家在看每期竞争力排名榜的时候，可能更关注的是排名结果。
但是，大家仔细看上图TOP10的各项指标数据和排名情况，会发现各家公司间有较大差异。
比如，并列排名第二的英大财险和国寿财产，一个在盈利和增速上均表现优异，一个在规模和财务杠杆方面更有优势。
尤其是，在当前市场下行的背景下财务公司排名，险企之间的分化加剧，在规模与效益之间的选择各异。
所以，大家在看排名榜的时候，还是要重点看看各项指标之间的关系和差异。
2
太保再度蝉联第一
国寿和英大并列第二
险企分化加剧，选择各异...
太保财险：连续5季度问鼎第一！
靠非车险，在“老三家”中脱颖而出~
从2020年2季度至今，太保财险已经连续5个季度，排名“13精”综合竞争力排名榜第一位。
近年来，财险市场受第一大险种车险增速持续走低影响，整体增速有所放缓，市场竞争日益激烈。
尤其是，今年受车险负增长影响，头部险企的保费增速更是纷纷跑输市场，那么，为何太保财险却能连续5个季度蝉联第一呢？
①得益于非车险布局，连续4年超越市场，且领先平安和人保！
注：2021年为保险业务收入增速
从上图可以看到，太保财险在实现战略转型后，从2018年至今，保费增速连续4年超越市场。
更重要的是，近三年其增速一直是老三家中最高的，而这背后，就得益于其在非车险的提前布局。
以上半年数据为例，其健康险、农险、责任险，三大非车险种的保费增速均超10%，合计为公司贡献保费增速超8%。
因此，即使在在行业受综改影响车险保费整体负增长的情况下，太保却依旧凭借非车的快速发展，实现超市场的保费增速。
②非车险“多点开花”，整体还是盈利的！
同时，从承保利润的角度看，太保的非车险业务也是持续盈利的。
以2021年上半年的数据为例，除健康险受短期内保费增长迅猛影响，成本率偏高以外，农险和责任险等都是承保盈利的。
这一点，相比先后因保证险成本过高，从而缩减规模导致非车险增速大幅下滑的人保和平安，确实是要出色一些。
由此可见，太保财险之所以能够在“老三家”中脱颖而出，背后有两大因素。
第一也是最重要的，是持续超越市场的保费增速，而这背后就要归功于其在非车险的提早布局，其次是，其财务杠杆一直保持较高的水平。
不过，在当前财险公司纷纷向非车转型的过程中，大家如果想要效仿太保的这条路，恐怕还要关注下其在非车险业务方面的平衡能力。
比如，太保虽是一直靠非车险支撑公司规模快速扩张，但前两年主要靠农险和责任险财务公司排名，近两年却是向健康险倾斜。
因此，在非车险业务方面，如何寻求规模与效益之间的平衡更为关键，毕竟，相较车险而言，非车的风险更难把控。
并列第二：国寿财险和英大财险！
一个盈利超高，一个增速较稳~
2021年上半年，英大财产和国寿财险，并列排名“13精”综合竞争力排名榜第二位，相较一季度排名均有所上升。
不过，如前文所述，二者虽在排名上相同，但经营特点却大不相同
从保费增速和ROE的对比，去看国寿财和英大财近四年的数据不难发现，国寿财的最大特点是增速稳定超越市场，而英大则是盈利能力突出且稳健。
①英大财险：多年来凭借股东支撑，承保端盈利稳健，是最核心竞争力！
此前，我们也曾在多篇文章中提到过，英大财险作为国家电网旗下重要保险业成员，常年保持较好的盈利能力。
细分到险种去看的话，英大的第一大险种就是企财险，近年来不仅增速稳定，盈利也高。
从上图可以看到，近三年企财险做为公司第一大险种，累计为公司贡献了承保利润近29亿，累计保费收入为107亿，承保保费利润率高达27%。
如此之高的承保利润，再加上一定的投资收益，就是英大ROE能够赶超头部险企的关键。
②国寿财险，肩负国寿集团在财险版块扩张重任，近年来持续快速增长！
相较之下，国寿财险虽然是百亿规模险企，规模远超英大但盈利能力却略逊一筹，不过，这一点也是可以理解的。
毕竟，作为国寿集团在财险业的重要布局，相比盈利贡献，更重要的职责恐怕是尽快提升规模，弥补集团在财险版块的短板。
而且，虽然与老三家相比，国寿财险的ROE较低，但在同等规模的百亿险企中，其盈利能力还是不错的。
人保和平安，分列第4和第5！
相比规模更重效益，下半年有望扭转~
最后，说一下财险业的两大巨头，人保财险和平安产险。虽然，两家公司未能排入竞争力TOP3，但主要还是受车险负增长拖累的。
而且，二者上半年的车险增速放缓，更多的是为了保证高质量业务的稳增长，即家用车业务。
所以，随着车险一年综改期满，后续两家公司的增速不仅有望实现反超，还有可能与其他中小公司在盈利方面，拉开较大差距。
详见《车险综改“下半场”风向突变：老三家提速且盈利，中小公司亏损加剧，已无力再战》。
由此可见，在当前行业向非车险转型之际，各家险企的分化更为突出，选择也各异，相对而言，还是头部更重效益，中小公司更重规模。
3
财险业分化仍在加剧
规模和效益，只能二选一？
无论是保费增速还是盈利，差距都在拉大！
分保费规模的保费增速和ROE情况，如下图所示。
需要大家注意的是，不同规模的险企，在保费增速和ROE两个指标上的差距，越发明显。
比如，50亿和20亿规模险企的保费增速最高，领先行业超5倍之多，更是远超头部险企。
然而，从盈利能力的角度看，老三家也是遥遥领先行业，且远超其他一众险企。
如此反差，更是凸显当下险企在规模与效益之间平衡的艰难，以及选择的差异。
行业均值及中位数
“13精”在整理竞争力排名榜的时候，还对行业整体的ROE和财务杠杆等指标进行了均值和中位数的计算，以便大家按照自己公司的相应指标与之对应。
财险业的马太效应，从上图保费增速行业中位数与行业均值的差距，依旧十分明显。
看看你家的指标情况
是跑赢了均值？
还是跑赢了中位数？
4
保费增速、ROE、财务杠杆
偿付能力充足率、资产规模
大排名
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5
“13精”综合竞争力评价体系
“13精”综合竞争力规则，修改啦！
截止2021年二季度，“13精”竞争力报告已经推出了三十五期，影响力日益增大。
首先，感谢粉丝们对“13精”竞争力报告的大力支持。但是，影响力越大，我们就越是如履薄冰。
我们也收到了粉丝和业内大咖的一些专业建议。比如，关于偿付能力充足率的门槛问题，再比如，关于寿险公司剩余边际问题。
我们一方面觉得这些建议都是非常宝贵且专业的，另外一方面也担心，修改或者补充指标之后，使得中小公司在竞争力中处于劣势。
两害相权取其轻，我们最终还是决定做了两处修改。
第一，提高我们的偿付能力充足率门槛。
第二，增加了净资产变化额。
财险公司综合竞争力排名的指标中我们增加了净资产变化额这一指标，这点与寿险公司选择用实际资本增加额指标有所不同。
主要是因为我们在对寿险公司的评价时，考虑实际资本较净资产能够更好的刻画寿险公司剩余边际的影响，而财险公司没有剩余边际的影响因素，因此直接选择净资产更适宜。
“13精”综合竞争力排名体系
①指标：最简洁易懂，也最客观透明
保费增长率代表发展；
ROE代表盈利；
偿付能力充足率代表风险；
财务杠杆则既代表发展也代表盈利；
总资产代表规模
净资产变化额代表损失吸收能力的提高。
②频率：季度
我们的推出频率为季度，而其他公司都为年度，我们的频率更高，这也是国内首次推出的以季度指标为参考指标的排名。
③指标口径及释义
总得分=∑各项指标得分×权重，再以合计分数转化为百分制，得出“13精”综合竞争力最终得分。
保费增长率=本季度累计保险业务收入/上年同期保险业务收入×100%；
ROE=本季度净利润/（（本季度末净资产+年初净资产）/2）；
财务杠杆=本季度总资产/本季度净资产；
总资产为本季度偿付能力报告中认可资产（认可资产定义请参见《保险公司偿付能力监管规则第1号：实际资本》）
“13精”综合竞争力排名方法
①指标构成及分值
指标
得分区间
权重
保费增长率（保险业务收入）
【1-83】
100%
ROE
【1-83】
100%
财务杠杆
【1-83】
100%
总资产（认可资产）
【1-83】
100%
综合偿付能力充足率
【1-83】
100%
净资产变化额
【1-83】
100%
小编的小小说明：
后台总是有人留言问，为什么百分制第一名的公司却不是100分？关于这个问题，其实小编有跟主编探讨，第一名换成百分并不是问题，平滑一下就可以了。
最终没有选择平滑，是希望维持一个横向、纵向都可比的得分。
eg：
这么说，好比高考一样，假设只有语数外三科，各科满分100分，总分就是300分。
如果，你三科成绩都是100分，那么，总分就是300分，当然也就是高考满分状元，也是最高分。
但是，如果你任何一科没有得满分，比如英语90分，说明你在这门课上还是有短板，总分汇总不够300分，自然也不能是高考满分状元。
②指标评分规则
保费增长率、ROE、财务杠杆、总资产、净资产变化额，六项指标按照排名由高到低，依次赋予83分至1分，等差递减。
综合偿付能力充足率，以83分为满分，200%以上得满分，150%以上得得70%*83，120%-150%得50%*83，100%-120%得30%*83，100%以下得0分。
我们之前曾经做的一个研究显示，杠杆过低和过高都不好。杠杆太低，说明没有享受行业制度红利，杠杆太高，则可能预示着偿付能力不足风险在加剧。
因此，对于达到行业杠杆水平2倍的公司，考虑统一赋予行业中位数。
③本次评价机构
不包含原安邦系公司和目前被接管的易安财险、天安财险。
详见《四家险企被延长接管！一年内5大动作，未来3个谜题待解，谁会是那个“接盘侠”？》。
④数据来源
所有数据取自2021年各家公司偿付能力信息披露报告。
6
2021年上半年行业分析
系列文章汇总
“13精”综合竞争力排名榜从发展、盈利、规模等多方面评价一家保险公司，为大家分析公司发展提供了更全面的视角，是我们“13精”行业分析系列文章的压箱之作。
①保费篇
2021上半年156家险企保费：107家正增长，车险份额降至51%！
②利润篇
2021上半年财险公司利润榜：看上去是行业正增长，其实不过是“老三家”前方掩护！
2021上半年寿险公司利润榜：友邦和泰康，增速与盈利“双优”！
③罚款篇
有人通过欺骗得“行政许可”，被禁入保险业三年：2021上半年中介罚款近1800万，7家机构被停新！
又有2家被停新，车险综改后停新机构增至7家！上半年险企罚款已超1.2亿，涉及71家公司~
④上市险企市值
跌掉万亿市值的保险股，还是没到底？6家目标价被下调，4家主体评级被下调！
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