中国商业银行发展投资银行业务时间并不长,最久的工商银行不过八年光景.但凭借其庞大的客户资源和资金优势,银行系投行部俨然已成为传统券商投行的强劲对手.
业务飞速发展使得银行系投行部老总底气十足,他们更关注减少过分依赖利差的银行收入结构,并希望拿到更多经营牌照,切入股票承销市场,以商业银行为核心打造"金融航母编队".
除了信用债承销的传统优势,财务顾问、资产管理等新兴业务被各大银行的投行部广泛看好,视为成本低,利润高的"好买卖".
"投行业务是各家银行一个比较重点的发展业务,因为从目前国内银行的发展方向看,是越来越往全能银行、提供综合化金融服务为目标的."民生证券银行分析师卢婷称.
商业银行的投行业务不仅自成一系,且论规模并不逊于顶级券商.
比较去年数据,工行、建行、交行的投行业务收入分别为125亿元人民币、98亿元和24亿元.而中国的两家最主要券商--中信证券和中金公司去年的营业收入则分别为220亿元和53亿元.
建设银行投资银行部总经理王贵亚认为,与单一券商的投资银行相比,商业银行的投资银行能够为企业提供并购融资全面解决方案,这是其作为并购交易财务顾问的最大优势.
但总体来说,中资银行的投行业务仍很年轻,虽然收入可观,但综合竞争力仍有待提高,尤其是面对国际大型投行时.
中国银行公司金融总部总监李芒就坦承,对于大型国企更为复杂的海外并购交易,中资商业银行目前尚缺乏提供全面服务的专业能力,业务多集中于融资服务.要发展财务顾问业务,必须向西方专业投行学习.
靠债券承销起步
在银行间交易市场上,商业银行是毋庸置疑的老大.短期融资券和中期票据两个主要品种的前十承销榜几乎被银行垄断;而体量较小的企业债承销商则以券商为主.
一位券商交易员笑称,"其实券商和银行在银行间市场上竞争不大,大的、短融和中票他们做,小的、企业债我们做."
以2010年一季度数据为例,据路透统计,短期融资券及中期票据共发行2,769.9亿元人民币,企业债共发行907亿元人民币.
"将来在中国IPO市场上处于强势地位的是券商,但主导固定收益市场承销业务的一定是商业银行的投行."光大银行行长助理刘珺表示.
而以发行规模来比较,银行间市场的发行量要远大于股市的融资量.
今年一季度,银行间市场短期融资券、中期票据和企业债三者加和的发行量为3,677亿元;汤森路透集团的第一季度中国股票资本市场概况报告显示,包含IPO、再融资及可转债在内,中国股票资本市场首季共融资231亿美元,约合1,570亿元人民币.
但事实上,承销业务的收益率并不高,只有30-40个基点(0.3-0.4%),而贷款利差至少都在2%以上.另一方面,每年债券发行的扩张速度有限,如果中国企业的融资思路没有本质性转变的话,债券承销也逾现"僧多粥少"的态势.
"随着各家商业银行投行把重点都放在了债券承销商,原来曾经担心过无序竞争,打价格战,价格战打起来,这个市场不可能长期健康发展."刘珺说.
瞄准财务顾问
越来越多的商业银行投行将未来业务发展的重点落在了利润更高的财务顾问业务上.目前,三大国有上市银行投行业务的主要收入来源均为财务顾问收入,占比在70-80%左右.
通常情况下,财务顾问分为签约制的常年财务顾问,和针对项目的新型财务顾问,比如并购、上市和再融资.常年财务顾问旱涝保收,而新型财务顾问则像打猎,属于"三年不开张,开张吃三年",却也是最能点燃投资银行家兴奋点的业务.
"不同于券商类投行,商业银行客户比较多,资金实力比较雄厚,产品线比较丰富,这使商业银行在提供财务顾问服务时更具优势."交通银行(601328.SS: 行情)公司业务部副总经理王忆军称,"顾问+产品是银行财务顾问业务能够胜出的关键".
民生银行金融市场部总裁高级助理肖宇称,商业银行的服务和一般的投资银行是不一样的,商业银行是服务于企业的终身.而投资银行的服务只是服务于企业的某个阶段.所以他的服务一定是短暂的,一定是唯利是图的.
尽管各位从业者雄心勃勃,但万联证券银行业研究员李双武却表示,投行业务现在也只是中间业务的一小部分,这种格局短期三年内不会有大的改变.而中间业务收入占比仍较低，虽然每年都会均20%增长,但在整个商业银行收入占比上,利息收入为主的收入格局,三五年内不会改变.
以投行业务收入最高的工商银行为例,该行去年各类中间业务总收入已达到551亿元,占全部收入的17.82%,比前几年有很大进步,但还远低于国际大型银行所拥有的50%甚至更高的比例.
金融航母梦
展望未来,野心勃勃的商业银行不仅想占领银行间市场,更希望能在股票市场拿到牌照.将其庞大的客户优势发挥到更广泛的领域.
建行王贵亚就希望获得交易所公司债的承销资格,认为银行的渠道优势有助于债券发行;而工行李勇则建议中国监管层向商业银行开放公司债的承销和投资业务,并授予银行以恰当的方式逐步进入证券经纪业务的资格.
2007年金融危机前,中国金融业界对混业(可综合经营银行、证券、保险、基金等业务)的呼声很高,中信集团、平安集团等金融控股集团已初具混业雏形.但金融危机令中国监管层收住刚迈开的脚步,混业二字再未提及.
"中国金融业对外开放是大势所趋,中国应建立属于自己的金融陆海空联合舰队,以增强自身的竞争实力."身为经济学博士的李勇称.
"未来,中国需要以大型银行为主体组建综合化金融集团,建立健全对商业银行、投资银行业务等各类业务的全面风险经营、管理和监督体系,真正将自身建设成为能够与花旗、摩根大通、美国银行相抗衡的民族金融航母,"他说.
刘珺亦认为,商业银行综合化经营一定是未来发展的方向."不要争论是分业还是混业经营,争也没用.对客户来说,就是需要银行获得相关保值增值的服务,所有与银行开展的活动都应是低成本的,信息相对透明的."
但招商证券金融行业研究副董事罗毅却坦言,如果股票市场对商投业务开放,那麽商业银行应补充专业人才积累,不是有网点就行,同时,管理风格也要有转变,商业银行管理风格相对保守,投行则不然.(完)
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