资本市场互联互通又有新进展。近日，三一重工、国轩高科、乐普医疗、杉杉股份4家A股上市公司相继发布公告，拟筹划境外发行全球存托凭证（GDR）并在瑞士证券交易所上市。
今年以来，监管部门推进完善企业境外上市相关制度中国境外上市公司有多少家，鼓励企业境外上市。3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议明确提出，中国政府继续支持各类企业到境外上市。证监会党委在学习会议精神时表示，抓紧推动企业境外上市监管新规落地，支持各类符合条件的企业到境外上市，保持境外上市渠道畅通。
工银国际首席经济学家程实在接受《金融时报》记者采访时表示，对企业来说，海外市场不仅容量大，筹资能力强，融资方式更为灵活，而且一般拥有更好的流动性和成熟专业的投资人，估值方面也可能更加合理。
A股境外发行GDR队伍扩容
3月16日，三一重工、乐普医疗率先发布计划发行GDR并在瑞士证券交易所上市的公告，国轩高科、杉杉股份随后也相继发布公告。4家上市公司表示，此次发行GDR，有助于加快国际战略步伐，拓展国际融资渠道，打造公司国际化品牌和形象，满足海外业务发展资金需求。
“三一重工拟发行GDR对我国资本市场改革发展具有积极意义。在市场担心北上资金连续流出、海外市场中概股持续大跌影响市场情绪的背景下，这无疑有助于大幅提振A股信心。”广发证券研报表示。
三一重工表示，本次在境外发行GDR并在瑞士证券交易所上市后，所募集的资金将主要用于公司国际化业务，进一步推动公司国际化进程，有助于提升公司的盈利能力和综合竞争力，符合公司的战略规划和长远发展目标。另外，公司可引入境外专业投资机构和产业投资者，进一步优化公司股权结构。
“对A股公司而言，海外上市有利于提高公司的融资能力，推动企业高质量发展。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳接受《金融时报》记者采访时表示，整体来看，发达经济体市场流动性相对较好，国际化程度相对较高，资金相对更加充裕，能满足部分中国企业实现快速上市、融资和发展的需求。
程实表示，赴海外融资有助于企业对外业务的发展和内部结构的优化。从对外业务来看，海外融资有助于企业开展国际化布局，提升国际知名度，进而帮助企业拓展境外市场；从企业内部来看，开展海外融资将在一定程度上激励相关企业在监管、合规、会计准则、法人治理等方面与国际接轨。
支持各类企业到境外上市
值得注意的是，4家上市公司都表示，境外发行GDR并在海外上市是公司响应号召、深化中欧资本市场互联互通、利用境外资本市场促进实体经济发展的重要举措。
2月11日，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，优化境内外资本市场互联互通机制，拓展适用范围，境外拓展到瑞士、德国等欧洲主要市场。3月16日，国务院金融委专题会议提出，中国政府继续支持各类企业到境外上市。
“对资本市场而言，中国企业赴海外上市能进一步推动A股市场的双向开放机制改革。”陈雳表示，整体来看，中国坚定推动资本市场双向开放，随着企业境外上市的相关利好政策逐步落地，监管环境得到进一步优化，政策基本面支撑中国企业赴海外上市。
广发证券研报表示，上市公司战略国际化背后是资本市场双向开放，同时利用国内和国际资本市场融资发展，间接彰显A股市场已经具备一定的成熟度，有能力保持稳定良好的流动性基础。一方面，推动具备全球竞争力中国企业“走出去”进行跨境融资及未来并购等资本运作，有助于在国际资本市场中树立中国优质企业的形象；另一方面，GDR的发行代表着境外投资者对中国企业的认可，GDR是外资流入A股新渠道，有利于优化投资者结构。此外，GDR突破有利于加快推动CDR试点，以鼓励吸引境外上市的创新性企业回归A股。
境外上市须高度关注相关风险
2019年沪伦通启动以来，我国资本市场制度性对外开放的步伐不断加快。自2019年华泰证券首次发行GDR并在伦敦证券交易所上市以来，已经有中国太保、长江电力、国投电力发行GDR并在伦敦证券交易所上市。此外，海尔智家发行GDR并在法兰克福证券交易所上市。
值得注意的是，此前在伦交所发行GDR的中国企业主要集中在金融、电力等传统行业，并以国有企业为主。而此次4家公告赴欧洲市场发行GDR并募资的企业，则是我国在各自细分领域具有全球竞争优势的民营企业。其中，三一重工是“中国制造”重工业代表性龙头企业，杉杉股份、国轩高科为动力电池产业链公司，乐普医疗则是医疗器械领域的国内龙头企业。另外，A股上市公司在瑞士证券交易所上市也是首次。
不过，陈雳提醒，国际形势复杂多变，企业赴海外上市仍然需要高度警惕海外市场风险和监管环境变化。
程实表示，A股上市公司海外上市主要面临境内合规、国际政治和国际司法三大风险。合规方面，从之前的监管措施可以看到，网络信息安全审查等方面的合规风险可能会对企业未来经营产生重大影响，因此应作为重要考量因素；国际政治方面，海外融资可能面临来自国际关系、地缘政治等方面的不确定性；国际司法方面，考虑到海外司法体系对公司的监管、披露和架构与内地有所不同，海外融资可能面对监管风险，且如果存在诉讼等司法纠纷，成本可能高于预期。
对于下一步应该如何让中概股“走出去”之路更加顺畅，程实建议，企业应综合考量A股上市公司海外融资的意义与风险，注重完善自身会计制度准则，争取同时做到满足国内和国际审计标准；同时，进一步加强合规意识，遵守我国对海外上市的监管要求。另外，为避免政治风险，考虑将港股市场作为海外融资的主要渠道，或同时考虑在港股二次上市。
陈雳认为，应继续深化中国资本市场对外开放程度中国境外上市公司有多少家，推动中国资本市场双向开放改革，加快构建更加成熟的资本市场基础制度体系，完善我国资本市场多层次、多元化体系，进一步优化企业境外上市内外监管的沟通协作，优势互补，加强风险管理。
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