财务风险关键点的识别与有效内控主讲老师 候振兴 财务风险是指企业财务活动风险的集中体现。其来源于经营运作，因为企业经营运作的 最终结果会体现在企业的财务状况上，因此，企业在经营管理过程中必须重视对企业财务风 险的管理。从某种程度上讲，企业经营就是一个控制和管理财务风险的过程。 一、风险识别 （一）财务风险的基础知识 1．财务风险存在狭义与广义两种定义 风险即是高度的不确定性。对风险的理解不应仅理解为可能存在的损失，应该理解为风 险和收益同在，但具有高度的不确定性。任何投资都具有风险，如果风险仅仅是损失，将没 有人再去投资。 狭义的财务风险也称为传统的财务风险，是指企业用货币资金偿还到期债务的不确定 性，又称融资风险或筹资风险。 广义的财务风险是指企业在财务活动过程中，由于各种难以或无法预计、控制的因素， 使企业实际收益率与预期收益率发生偏差的不确定性。 企业风险涉及企业资金运动的各个环节、企业内部的各个方面以及企业环境中的各个因 素。企业的资金运动过程为“资金——成本——收入——利润——资金”，由此产生筹资、 投资、资金收回、收益分配风险及运营资金管理风险。 2．企业财务风险一般具有的特征 （1）客观性 是指财务风险客观存在，不以人的意志而转移。
比如，赊销行为，只要存在赊销就存在 不能收回账款的可能性。例如系统风险，对于企业来说是不可分散的风险，是客观存在的。 （2）不确定性 是指财务发生的概率具有不确定性，后果具有潜在性。其主要原因是企业内部管理和外 部因素不确定引起的。 （3）可控性 企业发生财务风险具有一定的规律性和可预测性，能够人为进行干预，降低风险的发生。 比如，赊销发生坏账的企业，降低信用等级，或者不予赊销。 （4）全面性 是指资金活动贯穿于企业经营管理全过程，筹资、运用、积累、分配等均可能发生财务 风险。 （5）相关性 是指财务风险是否发生、结果的影响都与决策者决定相关，取决于其团队或个人主观认 识、能力素质。 （6）双重性 是指财务风险具有两面性，既可能给企业带来损失，也可能带来收益。财务风险管理就 是要认识到财务风险的危害性，提高企业风险控制能力，加强对风险规律的探索和研究，准 确把握时机，进行科学决策。 （二）风险分析 企业财务风险分析是企业进行财务风险防范的首要环节。通过准确地发现和判断企业所 面临的各种财务风险，确定风险发生的概率及损失程度，可为进行风险防范决策及选择有效 的防范技术提供可靠的依据。 1．风险辨识 风险辨识程序要求采用一种有计划的、经过深思熟虑的方法，来识别业务的每个方面存 在的潜在风险，并识别可能在合理的时间段内影响每项业务的较为重大的风险。
需要注意： 风险辨识需要通过对内外部因素的扫描找出可能带来负面影响的风险因素。 风险辨识是要识别对企业运营可能产生影响的风险，而不仅仅是罗列出所有可能风险。 风险辨识方法之一是集体讨论可能的风险领域。 风险辨识程序应在企业内的多个层级得以执行。为了达到这一目的，可以首先找出列明 属于企业层面的重要设施及经营单位的高层级的组织结构图。 企业只有对其内部、外部环境进行充分了解后才能判断其生产经营活动或者资金运作活 动呈现出的状况，可能将会发生哪些风险。 （1）风险分析中需要掌握的信息或情况 所在行业状况 行业的总体发展趋势是什么，现在处于哪一发展阶段，如起步、快速成长、成熟或衰退 阶段？ 所处市场的需求、市场容量和价格竞争如何？ 最重要的竞争者是谁，它们各自所占的市场份额是多少，与其竞争者相比企业主要的竞 争优势是什么，业务的增长率和财务业绩与行业的平均水平及主要竞争者相比如何？ 竞争者是否采取了某些行动，如购并活动、降低销售价格、开发新技术等，从而对本企 业的经营活动产生影响？ 行业中是否开发了新的技术？ 法律法规、监管规定 国家对企业是否有特殊的监管要求（如对银行、保险等行业的特殊监管要求）？ 是否存在新出台的法律法规（如新出台的有关产品责任、劳动安全或环境保护的法律法 规等），对单位有何影响？ 国家货币、财政、税收和贸易等方面政策的变化是否会对被审计单位的经营活动产生影 响；与被审计单位相关的税务法规是否发生变化？ 其他外部因素 当前的宏观经济状况以及未来的发展趋势如何？ 目前国内或本地区的经济状况（如增长率、通货膨胀率、失业率、利率等）怎样影响单 位的经营活动？ 经营活动是否受到汇率波动或全球市场力量的影响？ （2）了解公司内部情况 需要全方位了解公司治理结构、组织机构、内部控制、经营情况、投资情况、筹资情况 等等，由于公司内部情况各不相同，不在此讲述。
2．风险评估 对风险发生的可能性及相对重大程度进行评估。这对于通过集体讨论快速识别的风险尤 为重要。可用于风险评估的方法有很多，包括最佳猜想定性法，以及一些详尽的、非常精确 的定量方法。 （1）头脑风暴法 头脑风暴法又称智力激励法、BS 法、自由思考法。它是指刺激并鼓励一群知识渊博、 知悉风险情况的人员畅所欲言，开展集体讨论的方法。 直接头脑风暴法 （通常简称为“头脑风暴法”） 专家群体决策，尽可能激发创造性，产生尽可能多的设想的方法 质疑头脑风暴法 （也称“反头脑风暴法”） 对前者提出的设想、方案逐一质疑，分析其现实可行性的方法 METHOD）德尔菲法又名专家意见法，是在一组专家中取得可靠共识的程序，其基本特征是专家单 独、匿名表达各自的观点，同时随着过程的进展，他们有机会了解其他专家的观点。 适用于在专家一致性意见基础上，在风险识别阶段进行定性分析。 专家人数的多少一般不超过20 逐轮收集意见并为专家反馈信息是德尔菲法的主要环节。（3）风险评估系图 用以评估风险影响的常见的定性方法是制作风险评估系图。 （4）情景设计 通常借助企业内部的讨论，形成关于未来情况的各种可能的看法。 一家企业在评估一项投资项目的风险时所进行的情景分析： 因素 最佳情景 基准情景 最差情景 影响因素 市场需求 不断提升 不变 下降 经济增长 增长5～10% 增长＜5% 负增长 发生概率 20% 45% 35% 结果 投资项目可在五年达到收支平衡 投资项目可在10～15 年达到收支平衡 不确定 （5）敏感性分析 从改变可能影响分析结果的不同因素的数值入手，估计结果对这些变量的变动的敏感程 例如，某企业打算在A市兴建一座大桥，但这个项目的不确定性因素很多，如项目总投 资、银行贷款利率、过桥费收入。
这些因素变化的可能性较大： 工程设计变更、不可抗力、材料上涨，从而导致项目的投资增加； 银行贷款利率也会在一定范围内变化，因而会较大地影响本工程贷款金额；能否取得优 惠贷款，这对资金成本影响很大，进而对工程经济指标也产生影响； 根据A 市物价局的规定，本大桥开始收费后每三年需要重新报批收费标准，并且过桥车 辆数量也会发生增减变化，这些都会导致过桥费数量的变化。 这项新建项目总投资、银行贷款利率、过桥费收入都不是投资方所能控制的，因此敏感 性分析将这三个因素作为分析对象，分析每一个因素的变化对本大桥内部收益率的影响。 （6）决策树 常用于目标管理中，以证实每个阶段存在的不确定性，根据每种可能出现的结果出现的 可能性及包含的现金流量，评估项目的期望值。 （7）计算机模拟 利用概率分布，并重复运行，为某项目识别许多可能的情况和结构。 （8）软件包 旨在协助风险识别与分析的成效。（一些常见的统计分析软件，例如SPSS、SAS （9）概率估计法是利用概率分析风险的一种方法，通过收集项目的预期值和发生概率，通过统计学规律 计算变异系数的一种方法。 预测各种预期值和发生概率： 【案例1】 ABC 公司有两个投资机会，A 投资机会是一个高科技项目，该领域竞争激烈，如果经济 发展迅速并且该项目搞好，取得较大市场占有率，利润会很大。
否则，利润很小甚至亏本。 项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和期望报酬率如下： 公司未来经济情况表 经济情况 发生概率 项目期望报酬率繁荣 0.3 90% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -60% 10% 合计 在这里，概率表示每一种经济情况出现的可能性，同时也就是各种不同期望报酬率出现的可能性。例如，未来经济繁荣的可能性是0.3，假如情况真的出现，A 项目可获得高达90% 的报酬率。当然，报酬率作为一个随机变量，受多种因素影响，我们在这里进行了简化，假 设他情况都相同，只有经济情况一个因素影响报酬率。其离散分布和联系分布。 如果随机变量（如报酬率）只有有限个值，并且对应于这些值有确定的概率，则称随机 变量离散型分布。例题中两个项目，他们只有三个值即是离散分布。 实际上，出现的经济情况远不止三种，有无数可能的情况会出现。如果对每种情况都赋 予一个概率，并分别测定其报酬率财务风险管控点有哪些，则可用连续分布描述。虽然实际上并非所有问题都按正 态分布，但是统计学理论认为，如果样本足够大，其样本平均数都呈现正态分布。
下述计算 过程就是把离散分布模拟成正态分布的过程。 下述计算过程从某种角度讲，即是将离散数据模拟正态分布过程。 期望值（期望报酬率）： 其中： Pi——第i 种结果出现的概率； Ki——第i 种结果出现后的报酬率； N——所有可能结果的数目。 据此计算：期望报酬率（A）＝0.390%＋0.415%＋0.3（-60%）＝15% 期望报酬率（B）＝0.320%＋0.415%＋0.310%＝15% 对样本标准差进行： 从数据角度看，K 是平均值，而Ki－K 是Ki 的偏差，即所有期望值到平均值的偏差，Pi 是发生对应预期值的可能性，可以理解为：发生风险偏离预期值的幅度。 通过计算： 项目的标准差58.09%，B项目的标准差3.87%。 由于他们的期望值相同，因此认为A 项目的风险比B 项目大。 为了解决不同项目预期收益率不同问题，引入变异系数（离散系数）的概念。变异系数 是标准差与期望值的比，它是从相对角度观察的差异和离散程度。 变异系数＝标准差期望报酬率 例如 证券的期望报酬率为10%，标准差 12%；B 证券的期望报酬率为 18%，标准差为 20%。 变异系数（A）＝12%＝1.20 变异系数（B）＝20%1.11 直接从标准差看，B 证券的离散程度较大，能否B 证券的风险较大呢？不能轻易下结论， 因为B 证券的平均报酬率较大。
如果以各自的评价报酬率为基础观察，A 正确的标准差是其 期望报酬率1.2 证券的相对风险较小。这就是说，A 证券的绝度风险较小，但相对风险较大，B 证券与此相反。 （10）财务诊断法 财务诊断法是指利用企业的经验数据，得到反映企业财务风险的经验模型，来对企业的 财务风险情况进行诊断的方法。该方法一般选择一些比较敏感的财务指标建立预警模型来对 公司面临的财务风险进行预测分析，进而进行有效的管理和化解。 单变量分析：单变量财务诊断是指运用单一变量的变化趋势进行财务风险诊断分析，以 判断公司经营处于何种情况。比较早运用单变量预警分析法建立了财务风险预警模型。 多变量分析是由爱德华奥特曼教授提出，又称Z-分模型。 3．风险评级 （1）列明潜在风险的清单。 （2）按照已确定的重大程度和可能性估值，计算风险评分，并识别最为重大的风险。 根据影响及可能性，对风险进行优先次序的排列。 进行优先次序排列时，不应仅考虑财务方面的影响，更重要的是考虑对实现企业目标的 潜在影响。 风险的重大程度是会发生变化的。 （3）风险评估小组应监察每一被识别的风险，估计承担风险的成本。然后用成本乘以风 险因素概率，得出风险的期望值。
二、应对策略 企业可选的应对风险策略有风险规避、风险降低（风险缓解）、风险转移和风险保留。 风险规避是指采取行动回避产生风险的事件。比如：由于雨雪天气，航空公司取消某次 航班；企业拒绝与不守信用的厂商进行业务往来；新产品在试制阶段发现问题果断停止研发。 风险降低（风险缓解）是指采取措施降低风险的可能性和影响。常用的方式包括分散投 资、套期、市场研究、地区及产品线的多样化、筛选和监控客户、外包、给产品定价时分配 风险酬金、存货或股权计入生产量中，以及推行已制定的程序等。降低可以从两个方面考虑： （1）降低发生的概率财务风险管控点有哪些，航空公司定期对飞机进行检修。通过检修不会降低飞机失事的损 失，却可以降低飞机失事的概率。 （2）降低发生后的损失，企业储备必要的零配件以备设备出现问题及时更换，不影响正 常生产。 风险转移是指目的是将风险转移给另一家企业、公司或机构。主要方式：合同及财务协 议，具体形式有购买保险和转包等。转移风险时，管理层应考虑各方的目标、转移的能力、 存在风险的情景以及成本效益。主要措施包括业务分包、保险、出售、开脱责任合同以及合 同中的转移责任条款（指在一项合同中双方明文规定，在发生某项损失和危害时，合同的一 方所应负的责任自动由另一方承担）。
风险保留是指不采取任何措施降低风险的可能性和影响。企业设有一个小型仓库，平时 就存放一些待处理的设备（市场价值很小），如果为了这些设备被偷盗而专门雇佣一个保管 员，那么这时支付保管员的费用要远高于设备的价值，显然不符合成本效益原则。 【案例2】 不同的风险应对策略 一家跨国矿业公司正在考虑在一个国家开采稀有矿产资源，该国政府过去曾迅速取得对 外国资产的控制权并开征赋税，从而确保了政府能获取所有的收益。该矿业公司管理层能够 采用的风险应对策略如下： （1）风险规避 若希望消除风险，企业可考虑不在该国进行投资。 （2）风险降低 在降低这项计划的风险上，企业可能采取以下措施： 邀请该国政府成为风险企业的共有人； 通过政治游说来影响该国政府的政策； 尽可能地将风险企业的资产保留在该国境外； 通过小额增量的方式进行投资。 （3）风险转移 风险转移包括： 为资产投保； 将风险企业设立为具有自身资金来源的独立公司； 邀请其他矿业开采者的参与和投资； 尽快将稀有矿产的所有权出售给第三方，从而由该第三方承担风险。 （4）风险保留 是指风险发生时，由公司承担风险造成的损失。 （一）筹资风险的控制策略 1．财务指标控制 财务指标控制是指给企业设置指标预警线，例如，企业规定资产负债率不得超过50%， 当企业负责接近或达到50%后，不能再进行债权融资，只能通过其他方式融资。财务指标分 析法通常分为单变量控制和多变量控制。
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