IPO观察IPO开闸前的众生相口 毕 明“7月19日，适逢周末证监会例行商建议下，他当即决定拉上数位负责一 些上市企业与投行对于IPO 通气会，但各方资本翘首以盼的新股IPO的高管人士奔赴北京，此行的目的重启时间估计得太乐观，实际上， 发行制度改革正式版依然没有消息。的除与其中介机构和监管层适时沟通IPO暂停之时，恰逢证监会主要领导按照监管层的公开表态，IP0重外 ， “守”发行批文则成为终极 目人换届，在这交替时节，新任领导 启前，将有两个重要步骤要完成：一标。对于IPO的态度更为谨慎。”一位接 是新一轮新股发行改革意见的发布；“我们估计 ，6月21日有关征求近监管层的知情人士7月初向媒体透 二是按照程序，拟IPO企业提交更新意见稿就 已征求意见完毕ipo开闸，那么7,q露，加之近年来许多上市未满一年的 财务数据，并遵照新颁布的改革意见初就有望发布 ，按照时 间进程 ，最企业业绩出现较大问题，监管层正加 补充材料。快7月中旬会有IPO批文下发。”斯大对上市公司违规行为的整治力度，媒体获悉，经历了 “7fl中旬”时，上述浙江企业的保荐机构人士对这些背景都使得IPO开闸不会像市场 与 “7,q底”等有关IPO开闸时间的媒体分析道。
揣测的那么一厢情愿。 揣测后，IPO开闸的时间口径 ，最大但7月中旬能否及时补充有关中果不其然，按照有关规则，此时 可能是在8月中旬前后。报财务数据?仅需一季报数据便可满足IPO要求，而且 ，开闸后，除采用新的新股“证监会规定，财务数据有效期但事实上，监管层在给各过会待发企 发行制度外，预披露环节也将有较大为半年，我们可以仅补充今年一季度业的告知函中明确要求更新补充1-6 改革，预披露时间将延长至递交申请的数据，而一季报不需要通过审计，月的经营数据。 被监管层接受的同时进行。其有效期能到今年9月底。”上述保据媒体了解，IPO重启后首批备目前，近千家欲 申报或正排队待荐机构人士彼时颇为乐观。选的60余家企业中，几乎都在加班筹 发的拟IPO企业、上百家PE私募及数为赶在有关新政落地后的第一时备赶~]2o13年中报。 十家投行都屏息以待 ，掐指数 日，间补充材料，据媒体了解，虽然新股及至7月中旬，又一个让拟上市 任何有关IPO开闸的讯息都能引发风发行体制改革正式版尚未有踪影 ，但公司和其保荐机构头疼的消息流传开 动、草动、心动。数家过会待发的公司就已根据 意见来——监管层要求在审企业补充中期补材料的准上市公司们稿 相关内容着手补充有关材料。
财报时 ，还要更新相应的财务专项核7fl1日，星期一，清晨，包括董然而，7fl的第一个周末相当平查的程序和文件。 事长在内的浙江某拟上市公司数位高静，预计中的新股发行体制改革正式“目前所知有好几个项 目，财务 管便匆匆登上飞往北京的最早航班。版只闻得几声 楼“梯响”。核查时都顺利通过了，但上半年因行 此前一天 ，他们接到了监管层告知这群投行人士和企业高管难免失业景气度等多方面缘故，业绩出现大 函，作为过会待发的企业之一，监管落 ，但其后数 日的机构沟通拜访行幅下滑 ，即使IPO开闸，前景也是一 层要求其尽快将申报材料中的有关财程，似乎又让他们感~tJIPo批文指 日片灰暗。”北京一家投行高层坦言。 务数据更新 ，并准备根据有关规定和可待。在黎明前倒下的PE,If1 即将出炉 的新政策制定补充部分材在监管层有关表态下，数家投行IPO利益链条上，以IPO为主要 料，这些材料除包括有关承诺外，还机构早在7月初便开始一轮与潜在投退出渠道的PEff]，对于IPO开闸的热 有与其保荐人商定给出发行方案和定资者的预沟通。据媒体了解，海通、烈期盼程度不亚于拟上市公司。 价方式等计划。中金等多家券商的投行部门，本月初“再不开闸，何以为继?”7fl“这个时间点对于我ff]IPO而言即与多家机构接洽，向其推荐IPO项中旬，上海一家私募机构负责人士告 至关重要。
”该企业董事长说ipo开闸，在券目，并了解认购意向。诉媒体， “2012年以来，火爆一时的证券导刊 ·月：fl 57 iPO观责任编辑：孙平 PE已陷入新一轮衰败期。”火爆趋势，将在未来相当长的时期内结果都已明确，但处于立案阶段的光目前，昆吾九鼎投资管理有限公延续。… 而九鼎投资方式的另一个大与国信，还要等待。这段时间内，馥 9 8 7 6 司 (下称九鼎投资)经历的，或许正致命弱点，它向众多投资者承诺，在其所有新业务申请也将被暂停。 是IPO开闸之 “黎明”前挣扎求存的四到六年的时间内就能获取投资收据统计 ，83家过会待发的企业 咖咖啪 PEff]的真实写照。益，但这仅是全球PE公司如凯雷、中，国信共有7个项 目，其次是民生九鼎投资兴于2010年前后。斯黑石等的一半。”和平安、光大，分别为5个、5个、4 时，IP0火热异常，九鼎投资一改以“与成千上万的中国PE交易一个。根据规定，上述21个项 目将无缘 往PE投资的 “资源人脉”路线 ，采样 ，九鼎 目前积压的项 目可能需要十IPO开闸后的首发。 用 “草根人海”战术，2010年一跃成年或更长时间才能消化。”傅成在文“现在每次听到IPO开闸的消息 为某咨询机构评选的中国PE行业综章中指出： “九鼎持有的一百多个国对我们都是刺激。
”7月19日，光大 合排名第四的大型投资基金公司。内企业的股份，在可预见的未来都很证券投行部一位保荐人向媒体抱怨成也萧何，败也萧何。 “九鼎以难获得足够的流动性。同时，投资者道， “一方面是等了这么久眼看就要 人海战术对赌今后几年的政策，这使很可能要求九鼎按最初的承诺返回资放行了，别人都在准备补充材料以 其在政策出现风向掉头时，风险呈本。一般情况下，公司债务若大干资获得发行批文，而 自己却只能在一边 现，时刻面临资金链危机。”2012年产即被视为破产，而九鼎很可能在为瞪眼等待，这种心理落差旁人难以体 初，一位接近九鼎的知情人士便指期不远的将来出现这种情况。”会 ；另一方面是拟上市的客户则在不 出。“显然，九鼎只是极端特殊的情断催促，要求给出解决方案，我们则2012年以来，证监会逐渐大幅放况，一定程度上也反映了依靠IPO市要不断地想办法安慰客户情绪，毕竟 缓IPO审批数量，当年1O月，则完全场退出的PE行业，在IPO暂停期间度人家被耽搁也怕夜长梦多。” 关闭IPO窗13。由此导致中国私募股日如年的光景。”上述上海某私募负平安、民生等券商虽遭到较严厉 权的行业危机，九鼎拉长的战线和庞责人士叹道，IPO重启迫在眉睫，就处罚，且 目前也处于处罚期 内，但其 大团队，都在此刻成为累赘。
算抛开发行节奏和发行价格的调控，解禁时间确定。201367月中，IPO重启曙光乍PE虽然短时间内没有 “行业胜利”“新股申报问题上，给我们留下 现 ，PE重迎翻身之 日。但九鼎投资可言，但坚持不倒下就意味着一切。的隐患更大。”一位所在券商正遭受 或在黎明前倒下的消息不胫而走。最焦急的投行们处罚的投行人士表示，正在排队待审“当前形势下，九鼎投的大部分IPO开闸倒数时，拟上市企业、的拟IP0项 目，如果换保荐机构必须 项 目恐怕都不太可能在基金到期前PE及保荐机构在焦急等待发令枪响撤材料后重新排队，所以这类客户虽 实现IPO。”近 日，中国首创投资董起，但最焦急忧虑的，当属因之前保有微词，但也无计可施。而那些已成 事长傅成撰写的 《九鼎投资：中国荐项 目出现重大问题而被立案或处罚熟准备上报的拟IPO申请项 目，则随 “PE工厂”的崩溃 指出， “如果的券商机构们。时面临客户流失的危机。 说九鼎犯了一个致命的错误 ，那就是五家被立案的券商中，三家都已“证监会不接受我们申报的有关 它认为2009年至2012年间IPO市场的 进入处罚期，暂停业务的时间及处罚IP0申请，且我们被 限‘制’的时间到底是多久也未明确，这使得我们很 图表1：近年上市公司一级市场募集资金情况难制定申报时间表，也很难向准备申报申请的客户解释。
”上述光大证券保荐人士告诉媒体，这些储备项目往往是保荐方跟踪多年的企业 ，IPO暂停期间，客户方的压力尚能承受，但随着IP0开 闸的时限 日益临近 ，承受到的各方压力就成倍增长。“的确已经动了跳槽的心。”7月19日，上述一位所在券商正在遭受处罚的投行人士坦言，往往是储备项目跟随保荐人流动，身上带有储备项鏊 鹫 薹 警 警 萎 冀 辇 目的保荐人是稀缺资源， “如果再没有明确说法，我会决定跳槽，这样对_筒裳募集骚裳亿《元} 鞭j摹}擞募集凝靠 元} _秘黢蒜纂骚翕亿《元》自己和客户都要有明确交待。”皿田m (资料来源：2'世纪经济报道) 58 证券导刊 ‘月于I
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