煤气化（000968）：
焦炭、精煤销量减少致营业收入降低，成本刚性致利润大幅下滑。公司自产煤炭部分直接销售给焦化厂，焦炭收入占公司营业收入超过63%。上半年，公司的焦炭和精煤销量下降，使得收入同比下降。精煤毛利率同比上涨，意味着焦炭成本刚性增加，导致焦炭销售毛利率同比下降。期间费用几无降低，公司利润同比大幅下降44.91%。EPS为0.19元，同比大降。2012年煤炭产量逐步释放，快速增长。整合煤矿、在建矿矿今后陆续释放产量，预计2011-2013年产量分别为355、725、1005万吨，增速分别为5.97%、104%、38.6%，平均为50%，2012年爆发式增长。权益产量分别为322、500、642万吨，增速分别为6.6%、55%、28%，平均为30%。实际控制人变更，引致公司发展巨大想象空间。晋煤集团成为公司的实际控制人，其在全国煤炭企业中排名第九，在优质无烟煤、煤层气开发利用、煤化工方面均排名第一，这给公司未来发展提供了巨大的想象空间。当然，和集团公司煤炭业务上的合作会遇到信达和国开行股权问题。公司成长性好，但估值较高。预计2011-2013年EPS分别为0.56、0.88、1.15元，增长率分别为23%、56%、31%，平均为37%煤化工上市公司龙头股，对应的PE分别为46、29、22倍。公司成长性好，但估值较高，暂不评级。（华创证券）
中国神华（601088）：
“在电力行业最不景气的时候抄底”体现出公司战略眼光。去年以来，公司加快了对电力行业的扩张和兼并。在电力的低谷期扩张，能大大降低成本（尤其是时间成本），同时也把煤电整个产业链利润锁定（从煤炭开采成本--上网电价这部分利润）。
今年上半年原煤产量增速较高，但增量部分的盈利能力不如存量。今年上半年神华原煤产量增速较高，原因在于去年年底收购了神华宝日希勒等资产。今年神华的增量计划为：哈尔乌素400万吨；大柳塔 200-300万吨；胜利一号露天200万吨；黑岱沟 200-300万吨；神华宝日希勒2500万吨。
由于神华宝日希勒煤矿为褐煤，发热量以3500-3700大卡为主，当地煤价在140-160元/吨，成本80-90元/吨，盈利能力不如存量资产。
困扰公司多年的车皮采购问题得到突破。2007年以来，公司在机车和车皮采购方面面临巨大障碍。尽管过去5年运量复合增长率约11%，但主要靠提高效率来提高运能，机车和车皮增量很少。但这一瓶颈在上半年取得突破，神华与有关方面已签约，拟购买机车5000辆，最早一批8月份到位。
2012年全国西煤东运的铁路运力可能比今年更紧张。我们判断2012年全国西煤东运的铁路运力可能比今年更紧张，理由是大秦线明年几乎没有增量，明年神朔线增量也只有3000万吨左右。
维持对公司“买入“评级。我们非常认同公司在电力低谷期积极扩张的发展战略，因为无论未来电煤供需形势如何变化，都锁定了煤电整个产业链环节的利润。同时，公司的“护城河”——西煤东运主干线朔黄铁路，是其他任何一家煤炭公司所无法企及的。公司目前估值偏低，预测11年与12年PE 分别为13倍和11倍，维持“买入”评级。（华泰联合 李洁 陈亮）
中国化学（601117）：
公司发布了2011年中报预增公告，预计公司2011年中期营业收入较上年同期增长10%-15%，归属于上市公司所有者的净利润较上年同期增长25%-35%，基本符合我们之前的预期。公司营业收入保持稳定增长的同时，毛利率和净利润率持续上升。
上半年新签订单同比增长2倍以上。公司上半年新签合同额总计约590亿元，平均每月新签订单金额接近100亿元，与去年同期相比增幅高达209%。从季度情况看，我们估算公司今年1季度新签合同约250亿元，2季度约340亿元，环比增速超过35%，公司新签订单持续超出我们原来的预期，国内化工工程市场的维持高景气度，煤化工项目跨越式增长，我们预计公司下半年新签订单金额仍将维持高位，2011年全年有望突破1000亿大关，同比增幅接近100%。
海外业务拓展进入收获期。2006年以来，随着自身技术与工程施工实力的增强， 公司海外业务也得到了迅猛发展。目前业务已覆盖40个国家和地区，在中东、中亚、东南亚、东欧、非洲等地承建了较多项目，公司境外收入占比从2006年起一直比较稳定，维持在16%左右。随着公司综合实力的提升和海外业务拓展的进一步加强，公司海外业务也有望进入快速扩张通道。
维持买入-A评级，6个月目标价12元。公司旗下6个设计院全面开花，新签订单达370亿元，平均超过60亿元，公司步入快速成长期，新签订单持续超预期，我们预计2011-2013年EPS分别为0.48、0.62、0.75元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价12元。（安信证券 李孔逸）
丹化科技（600844）：
煤制乙二醇前景广阔。我国MEG产能达到249.70万吨/年，但由于我国聚酯产能庞大，我国MEG绝大部分仍来自于进口，近几年国内MEG进口依存度一直在70%以上，且呈逐年上涨的态势。较高的产品缺口为国内的乙二醇产业的发展提供了十分广阔的发展空间。
期待技术突破。丹化科技是我国首套实现了工业化煤制乙二醇生产的企业，目前公司煤制乙二醇基地通辽金煤化工已经能够生产出合格的乙二醇产品煤化工上市公司龙头股，但由于催化剂的问题一直没有得到解决，公司装置的开工率较低，还不能实现满负荷生产，因此产品成本难以降下来，盈利水平较低。近期公司研制出了新的催化剂，并对现有装置进行了停车检修和改造，计划6月底开车试生产，公司对这次试生产具有较高的信心，技术突破的可能性较大。如果此次试车成功，公司的基本面将得到彻底扭转，并将步入快速增长阶段。
草酸具有一定的成本优势。通辽金煤的10万吨/年草酸装置是煤制乙二醇的联产装置，原料成本较低，在正常开工下的成本约2000元/吨，按照目前3800元/吨的价格，盈利水平较高。
醋酐处于亏损状态，未来有可能扭亏。09年以来，醋酐市场比较低迷，公司的醋酐产品一直处于亏损的状态。公司目前正在通过多项措施降低产品成本，未来醋酐产品有可能扭转当前亏损的局面。
风险提示。本次试车达不到预期，装置开工率无法提升，乙二醇成本降不下来，业绩将达不到预期水平l盈利预测与投资评级。我们预测公司11-13年的每股收益分别为0.1元，1.15元和1.44元，对应的市盈率分别为134.526倍，15.00倍和11.93倍。虽然11年公司估值较高，但如果在6月底试车成功，公司的基本面将得到彻底扭转，未来的发展前景广阔，给予“买入”的投资评级。（中航证券 卢全治）
潞安环能（601699）：
喷吹煤产量持续提升推高公司盈利能力。公司喷吹煤洗煤厂入洗能力2300万吨，按70%的洗出率，喷吹煤最大产量可达1610万吨。目前公司的喷吹煤产量有60%的提升空间。我们测算洗选喷吹煤后销售可增加原煤口径下净利151元/吨。假设公司的喷吹煤达到最大入洗能力，即增加喷吹煤产量550万吨，则可增加净利润11.8亿元，比原煤销售提升每股收益1.03元。
整合矿投产推动产量稳步提升。公司既有煤矿产量稳定在2860万吨左右，未来产量增长主要在于潞宁整合的煤矿780万吨，临汾蒲县整合的720万吨，以及其他在建煤矿510万吨逐步建成投产。公司煤矿于14年全部投产后产量将达到5290万吨，较10年的产量增长59%，14年权益产量4410万吨，较10年3132万吨增长41%。未来4年权益产量复合增速8.9%。
集团资产注入可期，十二五末上市公司有望达亿吨产能：上市时集团承诺：未来五至十年内，集团公司将逐步把全部煤炭资产注入股份公司，使股份公司成为公司下属企业中唯一经营煤炭采选业的经营主体。十二五期间，公司煤炭资产逐渐成熟，加之集团十二五需要投资2000亿，资金需求巨大。我们判断：2011-2015年将是集团资产大规模注入时段，十二五集团5000万吨注入后，上市公司有望达亿吨产能，较目前产量有2倍增长。
盈利预测及投资评级：我们预计公司11-13年每股收益分别为3.78元、3.92元和4.43元，同比增长26%、4%和13%。维持“强烈推荐-A”投资评级：1季度盈利低点，中报和年报超预期可能性大；资产注入预期较浓，业绩增厚较多；目前估值不贵，11年动态P/E不到15倍，调整基本到位。未来收益来自三个方面：业绩超预期（+10%）、估值提升（+30%）和资产注入（+30%）。目标估值，按照11年20倍P/E估值，目标价76元。（招商证券 卢平 王培培）
东华科技（002140）：
我国现代煤化工产业已经进入高速发展阶段，主要依据是：从技术层面来看，我国现代煤化工（煤制油、煤制气、煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制二甲醚）上下产业链已经全部打通，不存在任何技术问题，并且多项成果创造了世界第一，具有自主知识产权的核心技术开始由实验室走向大生产，我国已经成为全球煤化工产业化水平最高的国家。
随着煤化工进入高速发展阶段，煤化工工程板块将迎来合同爆发期。从目前已经出台的各省“十二五”规划来看，包括山西在内的多个省份将现代煤化工作为战略性支柱产业，初步统计，规划投资总额达2万亿，前景非常广阔。
据悉，煤化工“十二五”规划已经制定完毕，最快六月底就会出台，此合同也许只是煤化工工程板块合同爆发的开始。
公司以技术设计研发见长，高成长性可持续，典型的“TENBAGGER”投资标的
我们一直强调，以市场需求为导向的新技术研发是公司核心竞争力所在，并是公司赖以高成长的基础。煤制二甲醚、FMTP和煤制乙二醇是公司前一批现代煤化工技术研发的集中领域，此合同以及10年远兴能源100万吨/年甲醇制烯烃项目、11年的两个煤制乙二醇合同，印证了我们之前的判断，即公司前一批研发收获期已到，进入业绩爆发期。目前，公司正在稳步推进煤制油间接液化法、页岩气提炼技术、芳烃技术等新技术研发，为持续的高成长奠定基础。
我们再次重申，公司是典型的“TENBAGGER”投资标的。
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