前段时间在一门课程上了解了国轩高科借壳上市的案例，完成了案例作业，其中有些部分可以用来回答这个问题，我把作业中和问题相关的内容粘贴在下面，为了方便大家理解，我会先把案例简单介绍一下。
民营企业发展越来越成为国内经济发展的重要驱动部分，对于资金密集型的民营企业，融资时公司发展中不能忽视的重要环节。借壳上市一直是资本市场上的热门话题。国轩高科作为成功借壳上市公司中的一员，具有较强的代表性，借壳上市对这家民营企业的发展具有重要意义，下文结合案例说明。
案例概述
（一）借壳与让壳动机
国轩高科希望通过借壳获得上市地位，进而扩大融资渠道，获得更广阔的发展空间。但先是遭遇新股审批暂停，后因业绩波动较大、污染较重等问题未达到IPO要求，国轩高科遭遇上市失败。一方面IPO 上市时间成本高，另一方面锂电池作为绿色环保型动力电池广泛受到公众关注，国家有关部门提出新能源汽车的推广量将会大幅提高，国轩高科需要在市场气候还未改变前抓紧上市。而现实情况是国轩高科锂电池产业还有成长空间，急需资金进行产业化，因此借壳上市成为最佳选择。
而东源电器公司所处的输配电设备的行业竞争越来越激烈，公司经营业绩平淡，但成长性不足，主营业务处于增收不增利的艰难局面，发展前景存在着较大的不确定性，持续盈利空间比较有限。东源希望通过重组进行业务整合，提升公司发展潜力、盈利能力和持续经营能力，进而提高公司市场竞争力，实现股东利益的最大化。
（二）借壳上市方案
考虑到东源股权相对集中，股本规模相对较小，负债规模较小，控股股东孙益源积极推进本次并购重组，国轩高科将其选作壳公司。
首先，发行股份购买资产。珠海国轩贸易有限责任公司等9家企业及李晨等42名自然人将合计持有的国轩高科99.26%股权作价33.26亿元出售给东源电器，东源电器将发行股4.88 亿股向交易对方支付交易对价。本次重大资产重组完成后，国轩高科成为东源电器的控子公司。
其次，向特定对象发行股份募集配套资金。东源电器拟向特定对象发行股份募集配套资金，募集配套资金总额8.208亿元，募集资金总额将不超过本次交易总额的25%，特定对象将以现金认购上市公司本次发行的股票。根据拟募集配套资金的金额及发行价格计算，东源电器本次募集配套资金拟发行股份数量为1.21亿股。本次交易完成后，东源电器的控股股东将变更为珠海国轩，实际控制人将变更为李缜
（三）借壳上市效果
业务方面，在本次并购交易前，东源电器的主营业务为输配电产品和钢结构产品；并购重组后，公司将动力锂电池板块与输变电板块的业务进行整合，主营业务变成电池和输配电产品。
股权结构方面，珠海国轩成为上市公司的控股股东，持股比例达25.05%。重组前总股本为25336.80万股，重组后达到86233.21万股。
市场表现方面，国轩高科2014年9月到2015年9月一年间股价出现了巨大变动，从每股7 元左右飙升到了每股近40元，市场变现良好。
考虑到自身发展需要、行业竞争激烈和转瞬即逝的市场气候，国轩高科毅然选择借壳上市，快速融资。国轩高科的成功借壳上市为它带来了什么？应当从哪些角度去评价国轩高科借壳上市的成功之处？
问题分析
（一）资本市场表现向好
信息与信号理论认为企业并购传递给市场参与者一定的信息或信号，表明目标企业的未来价值可能提高，从而促使市场对目标企业的价值进行重新评估或激励目标企业的管理层贯彻更有效的竞争战略。根据该理论，现实中不存在强势有效市场，由于信息不对称，处于信息优势的企业就能利用内部信息，获得超额报酬。借壳行为向市场表明壳公司价值被低估，或者壳公司将从事更有效率的活动，因此收购壳公司是有利可图的，从而导致其股价上升。国轩高科收购东源公司，不论并购是否成功，最后股价的市场表现极有可能是向好的，东源公司被选中作为壳资源被并购会向市场传递一个信号，即东源公司之前的市价被低估，因此获得重新定价的机会。
在成熟的资本市场上，公司的股票价格可综合反映该公司的资产价值、盈利能力、未来预期盈利能力等，即上市企业的内在价值会表现在企业股价上。虽然 中国A 股市场发展不完善，上市公司股价在很多时候受到投机因素的影响，在短 期内的股价波动并不能很好地体现公司的价值。但从长期看，股价的持续上扬说明投资者看好公司的成长性。2014 年9月10日，证券市场传出国轩高科拟借壳东源电器的消息，公司股价在之后短期内大幅上升; 2015年4月20日，证监会核准重组方案并由上市公司发布公告后，股价总体上升;
2015年9月29日，证监会批准“东源电器”正式更名为“国轩高科”，至此，国轩高科成功完成借壳上市，国轩高科更名当日，股价再次大幅上涨。 国轩高科2014年9月到2015年9月一年间股价出现了巨大变动，从每股7 元左右飙升到了每股近40元，公司股价一年内翻了五、六倍。
（二）股权治理结构优化
企业管理者仅拥有少量的公司股票或者公司股权分散，就难以有效地监督管理层，则容易产生代理问题。代理理论认为并购可以对现有管理层构成有效的威胁，是解决代理问题的重要途径。
国轩高科与东源电器的交易直接影响了上市公司额股权结构，资产重新整合后，珠海国轩成为上市公司的控股股东，持股比例达25.05%。重组前总股本为25336.80 万股， 重组后达86233.21万股。通过借壳上市，国轩高科对于管理层进行了洗牌，对于原有管理层的清洗和对于新管理者的引入有利于提高公司的经营管理效率，公司治理结构优化使得公司收到更好地治理效果。
（三）业务整合协同发展
协同效应理论可以用1+1＞2表示，它指的是并购双方优势互补，使企业经营效率提高，并且增加整个社会的福利。管理协同是指高管理效率的公司是为了充分利用自己的管理资源，去并购管理效率低的公司，使得被并购方的管理效率也得到改善。经营协同理论认为经济上具有互补性的企业进行合并，合并后的企业能够共享资源，并且实现规模经济和范围经济；如果是横向并购，那么企业可以利用壳公司的生产资源和渠道资源等，扩大生产，提高市场份额如果是纵向并购，即拟上市公司并购器产业上下游的壳公司，则有利于企业产业链的整合，从而提高企业经营效率和产品的利润率，最终实现企业价值的提升。
业务方面，在本次并购交易前，东源电器的主营业务为输配电产品和钢结构产品；并购重组后，公司将动力锂电池板块与输变电板块的业务进行整合，主营业务变成电池和输配电产品。
（四）优化资源增加份额
市场势力理论指的是企业通过并购行为，能够有效提升器市场占有率以及其在行业中的竞争力。根据该理论的分析，现代市场是竞争市场，公司不仅面临着本国企业的竞争，同时面临着来自国际市场的竞争。借壳上市的企业可以选择通过借壳整合、优化双方公司的资源，以在短时间内提高公司的知名度和市场份额；又可以扩大企业规模，拓宽企业的经营资源借壳上市流程，增强自身实力，使其由足够实力对抗市场上的竞争对手。传统的市场力量理论认为企业并购的动机源于对企业经营环境的控制，并购降低了市场中企业数量，提高了市场集中度，便于剩余企业进行串谋，操纵市场价格，从而获得超额垄断利润。而当代理论认为市场集中度提高往往是激烈竞争、优胜劣汰的结果，而且在实际竞争中，企业串谋几乎不可能实现。他们指出市场一方竞争者的并购扩张行为将迫使其他企业进行并购重组，同时，先发企业往往有很强的动机加快并购步伐，即具有继续并购的动机。引起企业之间的并购重组大战。而且这种并购有助于提高市场的标准化程度，实现企业间的资源互补。
国轩高科通过借壳上市短时间内获得良好的市场表现，优化了公司治理结构，并完成了业务链整合，增强了市场竞争力，对其未来发展形成了强大助力。
（五）证监会支持
经过借壳上市借壳上市流程，公司完成业务整合，提高了核心竞争力，资本市场股价一路飙升，良好的市场表现向广大外部投资者传递了利好信息，有利于增强市场信心，活跃市场交易，由此被证监会等机构看好，这样的市场表现有利于公司得到证监结构和地方政府的积极引导和支持保护，从何获得更进一步的发展。
综上，民营企业借壳上市并非徒劳，其意义重大，对其发展有极大的促进作用。
能力有限，欢迎批评指正。
禁止转载，感谢阅读。
更多财税咨询、上市辅导、财务培训请关注Z6尊龙官网咨询官网 素材来源：部分文字/图片来自互联网，无法核实真实出处。由Z6尊龙官网咨询整理发布，如有侵权请联系删除处理。
400-835-0088
