漫画 王建明
沪深交易所日前发布新修订的新股上市首日的交易制度和停牌措施，规定新股上市首日集合竞价阶段，投资者的有效申报价格为发行价上下20%，超过有效申报价格范围的申报无效。此外，上交所要求连续竞价阶段有效申报价格不得高于发行价的144%且不得低于发行价的64%。
沪深交易所临时停牌措施，即上市首日盘中成交价格较当日开盘价首次涨跌达到或超过10%，临时停牌一次，沪市和深市的停牌时间分别为半小时和一小时；盘中成交价格较当日开盘价上涨或下跌达到或超过20%，临时停牌直至最后交易时点。
深圳商报记者 陈燕青
作为新股发行体制改革的配套措施，沪深交易所日前发布新修订的新股上市首日的交易制度和停牌措施。对此，南方基金首席策略分析师杨德龙等多位分析人士昨日对记者表示，从新股上市首日开盘价格形成机制及交易机制等方面来看，首日的炒新行为将受到明显压制，不过由于首日涨幅被抑制，部分新股不排除在随后的交易中连续涨停。
首日开盘价最多涨20%
日前，上交所发布了《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》，深交所发布了《关于首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度等事项的通知》，从两者内容上看，相较于此前的新股上市初期监管制度，两大交易所为防控炒新发布的相关要求，明显趋于严格。
记者昨日查阅两份通知发现，两大交易所均指出，新股上市首日集合竞价阶段，投资者的有效申报价格为发行价上下20%，超过有效申报价格范围的申报为无效申报。此外，上交所要求连续竞价阶段有效申报价格不得高于发行价的144%且不得低于发行价的64%。
此前证监会发布的新股改革意见稿中提出，建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制，加强对“炒新”行为的约束。
不过从沪深交易所临时停牌措施来看和此前基本相同，即上市首日盘中成交价格较当日开盘价首次涨跌达到或超过10%，临时停牌一次，沪市和深市的停牌时间分别为半小时和一小时；盘中成交价格较当日开盘价上涨或下跌达到或超过20%，临时停牌直至最后交易时点，不过沪市为14点55分复牌，深市为14点57分复牌。
对此，南方基金首席策略分析师杨德龙对记者表示，从交易所的规定来看主要是为了抑制首日新股的爆炒，可能会导致一些新股上市后将会经常停牌，尤其是部分新股如果发行价较低可能首日交易时间很有限。
一位熟悉新股的上海券商人士冯先生认为，“从两大交易所的通知来看，最大的变化是控制了新股首日的开盘价，即涨幅最多20%，去年很多新股开盘价涨幅都超过50%，这意味着明年的新股首日开盘价将被大幅压低。”
数据显示，2012年156只新股上市首日开盘价较发行价上涨超过70%，最高的是浙江世宝，开盘涨幅高达505.43%。
上交所监管力度更大
多位业内人士接受采访时表示，如果单从两大交易所发布的新股上市初期交易监管通知来看，上交所的力度更大。
对于上市首日最后交易时段，上交所明确限制了有效申报价格。上交所要求，14点55分至15点最后五分钟，有效申报价格不得高于当日开盘价的120%，不得低于当日开盘价的80%。深交所则对14点57分至收盘时的交易没有进一步约束限制新股上市首日涨幅限制，只是将收盘价由之前的“集合竞价”改为“集合定价”，即以14时57分前最近成交价为定价，按照“时间优先”原则对买卖申报进行一次性集中撮合。
“上交所对收盘的申报价已经控制在了开盘价的120%。”同信证券胡红伟表示，“也就是说上海新股首日上市的涨幅最多只有44%，而由于深交所对于最后三分钟的交易没有进一步的约束，意味着深圳的新股最终的涨幅会有变数。”
此外，上交所还列出了7条异常交易行为，其中有同一证券账户或同一控制人控制的多个证券账户，单日以竞价方式累计买入数量超过新股实际上市流通量1‰的；同一证券账户或同一控制人控制的多个证券账户进行日内反向交易或频繁隔日反向交易，且数量较大的；在集合竞价阶段或收盘前15分钟，通过高价申报、大额申报、连续申报、频繁申报撤单等方式，严重影响新股开盘价或者收盘价的；利用市价委托进行大额申报，严重影响新股交易价格的等等。
上交所表示，对存在异常交易行为的证券账户，上交所可以盘中暂停账户当日交易，还可以限制其一定时期内参与新股上市初期的交易。
上述券商人士冯先生认为，这意味着上海的新股在上市后一旦被操纵，将会受到暂停交易甚至限制一段时间交易的严厉措施，这无疑加大了资金炒作上海新股的难度和风险。
部分新股随后或连续涨停
值得注意的是，沪深交易所此次修订的新规，均取消了此前换手率的临时停牌指标。在此前方案中，沪深交易所均规定，新股上市首日盘中换手率达到80%时将被实施盘中临时停牌措施。
新股首日爆炒成为中国股市特有的风景线。去年底新股发行暂停前最后上市的浙江世宝首日集合竞价开盘涨幅高达505.43%，创近年来新股上市开盘涨幅的新高，收盘大涨626%，创近13年来新股上市首日最大收市涨幅新股上市首日涨幅限制，其表现可谓是令人瞠目结舌。
深交所昨日表示，新股上市初期过度炒作不仅会影响新股发行价格的合理定位，也给新股上市后股价走势埋下隐患。大量实证数据测算表明，中小投资者是炒新行为中最主要的利益受损方,以“博彩”心态参与炒新，绝大部分会被套牢。比如2012年参与新股上市首日买入的账户中，截至当年底亏损账户占比56.2%，户均亏损0.59万元，户均亏损率10%。
此前两市的临时停牌措施虽也以开盘价为基准，但由于开盘价未有限定，导致新股上市首日，炒新资金在开盘集合竞价阶段就炒高股价。此次新规出台后对炒新的影响如何呢？
对此，南方基金首席策略分析师杨德龙认为，由于交易所对首日的涨幅进行控制，有利于抑制首日的炒新，但是如果资金对某些新股关注较多，则不排除部分新股在随后几个交易日连续大涨。
同信证券胡红伟表示，从新股改革方案看是希望压低发行价，同时抑制炒新行为，但是效果如何还有待观察，由于首日涨幅被压制，未来“炒新”可能变成一个中短线炒作而不是一日的行情。
上述券商人士冯先生则认为，虽然两大交易所限制首日炒新的力度明显加强，大大限制了新股首日涨幅，但实际效果如何恐怕要打个问号，因为炒新资金可以在随后的交易日继续进行炒作，目前看由于市场对首批新股的预期很高，首批新股上市首日后出现连续涨停是大概率事件。不过如果未来的新股是批量发行、批量上市，则有助于压制炒新行为。
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