财务风险管理研究探析
西南财经大学李咏梅杨洋
风险管理概念提出三十多年来，经过不断检验、修正和完善，现在已发展成为一门管理学科，并备受企业和各国政府重视。企业风险管理可以使现实财务损失和损失的影响度最小化。作为风险管理核心组成部分的财务风险管理也伴随着风险管理全球性运动的兴起而备受世界各国理论界和实务界的重视，本文对其研究现状进行了深入探讨。
一、风险概念界定
风险可以说是无处不在、无时不有，已成为理论界和实务界普遍关注的焦点之一。但是对这一基本概念的理解，迄今尚无公认一致的权威性定义。20世纪以来，对风险的理解主要有以下三种观点：
第一，风险是一种损失或损害的可能性。这种观点深入探讨了风险与损害之间的内在联系，强调损害发生的可能性。有代表性的是美国学者海尼斯（Haynes）在1895年从经济学意义上提出的风险概念。他认为：“风险一词在经济学和其他学术领域中，并无任何技术上的内容，它意味着损害的可能性。某种行为能否产生有害的后果应以其不确定性界定，如果某种行为具有不确定性时，其行为就反映了风险的负担。”
第二，风险是损失的不确定性。如美国经济学家罗值特•梅尔（Robert I.Mehr）把风险定义为“风险即损失的不确定性”；C.A.克布（C.A.Kulp）和约翰•W•贺尔（John W.Hall）指出“风险是在一定条件下财务损失的不确定性”。在我国，许多教材也将风险定义为“损失的不确定性”。
第三，风险是实际结果和预期结果的离差。其代表人物是美国小阿瑟•威廉姆斯（C.Arthur Williams）和里查德•M•汉斯（RichardM.Heins）。他们把风险定义为“在给定的情况下和特定的时间内，那些可能发生的结果间的差异。如果肯定只有一个结果发生，则差异为零，风险为零；如果有多种可能结果，则有风险，且差异越大，风险越大”。
上述三种观点，虽然表述有所不同，但实际上均将风险同“不确定性”相联系，即都可以用不确定性来解释：第一种观点认为风险是损失和损害的可能性。这种可能性包括发生损害的可能及必不发生损害的可能性两种结果，具有不确定性，而且这种可能性可以用概率加以解释，它与第二种观点较为接近。第三种观点中实际结果与预期结果之间的差异，可能存在，也可能不存在；如果存在差异，可能是正向的差异，也可以是负向的差异，这些都是不确定的。可见没有不确定性就没有风险。用“不确定性”来解释风险具有普遍的代表性。进一步来看，不确定性作为研究风险概念的基础，可分为客观不确定性和主观不确定性。其中，客观不确定性是事件结果本身的不确定性，也就是事件按自身运动规律发展而出现的不确定性。
二、财务风险概念及分类
财务风险作为一种经济上的风险现象，在实务界和理论界都受到了广泛的重视。在财务实践中，企业往往由于管理不善而遭受财务风险所带来的经济损失，有时甚至会破产倒闭。在理论界，财务风险已经成为现代财务理论的核心内容。
第一，财务风险的定义。向伟德（1994）认为，风险是一个与损失相联系的概念，是一种不确定的或可能发生的损失。风险不同于危险，危险是指某项活动不可能成功，只会失败，但风险同时还孕育着收益的可能。风险泛指发生损失的不确定性。对财务风险的理解有狭义和广义之分。持广义财务风险论的房玲（2000）认为企业财务风险是指企业在各项财务活动中，因种种难以预料或无法控制的因素给财务状况造成的不确定性，进而使财务产生损失的可能性。与此相对应，向伟德（1994）认为财务风险表现为企业财务状况和财务成果上的不确定性，它是由于客观上企业经营环境的不确定性，以及主观上的原因如决策失误、组织不力、管理失策等行为所产生的风险。郭永青（1996）赞同该观点，企业财务风险是指在各项财务活动中，由于各种难以预料、无法控制因素的作用，使实际财务收益与预计财务收益发生背离，因而存在蒙受经济损失的可能性。狭义财务风险论认为风险的表现形式有政治风险、社会风险、经济风险和自然风险四种。李萍等（1999）指出企业所面临的风险主要有经营风险和财务风险两类。经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，也叫商业风险。财务风险是指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。吴景洁、施绍梅（2005）认为财务风险即筹资风险，也就是指企业用现金偿还到期债务的不确定性。生育新、固寿仪（1998）也认为财务风险是指企业用现金偿还到期债务的不确定性。此外，还有一种观点，兼具广义与狭义的特征。如余帆（2004）指出财务风险有两种理解，既可以理解为企业由于负债而引起的财务风险，也可以理解为泛指企业理财活动中的各种风险，包括了狭义的财务风险和企业的经营风险。
第二，财务风险基本分类。财务风险按照不同的标准可作不同分类。人们通常按其成因及性质将财务风险分为筹资风险、投资风险、现金流量风险、利率风险及汇率风险五类。筹资风险是指企业在筹资活动中由于资金供需市场、宏观经济环境的变化或筹资来源结构、币种结构、期限结构等因素而给企业财务成果带来的不确定性；投资风险是指企业在投资活动中，由于受到各种难以预计或控制因素的影响给企业财务成果带来的不确定性，致使投资收益率达不到预期目标而产生的风险；现金流量风险是指企业现金流出与现金流入在时间上不一致所形成的风险；利率风险是指在一定时期内由于利率水平的不确定变动而导致经济损失的可能性；汇率风险是指在一定时期内由于汇率变动引起企业外汇业务成果的不确定性。
第三，财务风险其他分类。由于对财务风险定义的不同认识，使得风险分类也呈现多样化：按风险来源划分，梁德星（2007）将财务风险划分为筹资风险、投资风险、经营风险、存货管理风险和流财务风险管理研究探析动性风险。房玲（2000）将财务风险划分为筹资风险、投资风险、现金流量风险和连带财务风险。王建华（2001）将财务风险划分为筹资风险、投资风险、现金流量风险、连带财务风险和外汇风险；按财务风险的影响因素，樊良、樊利平（2004）把财务风险分为了内部风险和外部风险；根据财务风险的特征，生育新、固寿仪（1998）认为财务风险一般包括市场风险、经营风险和融资风险；根据财务风险产生原因，丁子繁（2006）认为财务风险可以分为现金性筹资风险和收支性筹资风险。
三、财务风险衡量和控制
具体包括以下内容：
第一，财务风险衡量指标。对于筹资风险的衡量主要是利用财务杠杆和复合杠杆，而财务杠杆的程度通常用财务杠杆系数来衡量，复合杠杆的程度通常用复合杠杆系数来衡量。对于投资风险的衡量有以下几个指标：投资回收期、平均报酬率、净现值、内含报酬率或者获利指数。生育新、顾寿仪（1998）将财务风险分为经营风险和投资风险，对于经营风险可采取杠杆分析法，投资风险可采用概率分析法。宋在志（2004）认为预测财务风险首先要设定财务安全系数或财务风险系数，由于风险的未来不确定性，因此要测定近期、中期、远期三个阶段的安全系数。
第二，财务风险防范对策。生育新、顾寿仪（1998）从宏观和微观两个角度阐述了风险规避思想。宏观规避要求加强风险教育，加大资本营运力度实现优势互补，有效防范经营风险；推进金融体制改革，完善多元化资本市场；继续进行财务会计改革，完善会计准则和企业信息披露。微观规避要求保持资产流动性，合理控制经营风险，选择最佳资本结构。郭永青（1998）也提到应建立尽量规避风险的宏观调控机制。杨海霞（2000）还指出财务风险控
制要求企业各部门在技术、人事、管理等方面密切配合。房玲（2000）认为首先应建立企业财务风险防范机制，并保证其正常有效地运转，其次应注意分散风险。樊良、樊利平（2004）将企业财务风险管理对策分三个层次进行。分别是建立健全企业内部会计控制和稽核体系，分部门建立企业常规性财务风险管理体系，建立企业总体财务风险管理体系。王金莲（2007）提出防范财务风险的对策有：树立风险意识，建立有效的风险防范机制财务风险包括，建立企业全而预
算制度，运用财务手段降低财务风险，拓宽企业融资渠道，建立财务预警系统。
第三，财务风险控制方法。针对风险，向伟德（1994）指出基本方法主要有预防风险、转移风险和分散风险等几种。李萍（1999）提出了降低风险法、分散风险法、转嫁风险法、缓冲风险法、回避风险法等方法。企业风险的分割是在现代金融创新过程中出现的，金帆
（2004）提到风险分割有两种途径：即总风险的项目分割法和总风险来源分割法。
第四，财务风险管理流程。财务风险管理流程由以下主要环节组成：一是风险识别。许焕升（2008）认为风险识别的方法主要有：访谈、实地调研、问卷调查和案例梳理、制度流程梳理等。二是风险测评与分析。叶冬梅（2006）提出财务风险预测的主要方法是充分认识、分析企业内外部的经济信息，利用财务比率，建立财务风险评价模型，进行财务风险分析，及时向决策者提交风险分析报告，形成财务风险预警系统。贺妍（2008）认为风险分析的一个重要作用是根据风险大小和事件的重要性设定优先次序，以合理安排资源配置。三是确定风险反应态度。确定风险反应态度的出发点是降低企业风险管理成木，提高风险管理效益。财务管理风险决策者在确定风险评估优先次序结果的基础上，确定企业是转移风险、分散
风险、减少风险、规避风险还是接受风险。四是风险预防方法选择。主要包括以下措施：回避风险法，即企业在选择理财方案时，综合评价各种可能发生的财务风险，在保证财务目标实现的前提下，选择风险最低的方案；降低风险法，指企业面临客观存在的风险，努力通过措施使其降低；分散风险法，指企业通过联营，多种经营及多元化投资等方式来分散企业财务风险的方法；转嫁风险法，指企业通过某种手段，将风险转移给其他单位承担。五是风险处理方法选择。处理措施有：风险成本摊入，即当企业面对经营活动中难以回避而又在某种概率水平上经常发生的小额风险损失时，企业可将这一部分风险损失事先以成本加价的形式摊入成本，将风险自行消化；建立风险基金，对于出现的偶然性很大而损失有限的风险，企业可以采取各种可能的方式，有计划地提取一定数量且独立于企业运营资金之外的货币资金，作为损失发生时的补偿基金，防止风险发生对企业正常运营资金的影响，从而保证企业经营活动的正常进行。六是风险管理信息反馈与控制。贺妍（2008）认为企业的经营环境是不断变化的，所以，企业在执行完风险管理方案后，应进一步分析该风险决策管理方案是否正确、继续有效；应检查风险管理方案的执行效果与企业目标的一致性，是否符合成木一效益原则；各项则务指标是否与预算一致或基木一致，为制定统一风险管理流程打下坚实基础，同时也有利于财务务风险管理流程的持续改进。
总之，风险管理已经成为全球性的运动，很多国家（地区）成立了各种形式的学会或协会，以推动风险管理教育的普及和风险管理运动的发展。但我国目前财务风险管理的研究属于起步阶段，风险管理其它领域相比，财务风险管理研究成果较少，尤其是比较系统、全面、深入的研究成果偏少。而且研究领域较窄，比较集中于程序和方法研究上，没有将财务风险管理置于社会经济大环境下，不仅缺乏基础理论层面的研究，而且应用层面的理论研究也相对滞后。随着我国融入世界经济的步伐越来越快，不仅要重视财务风险管理方法和程序的研究，而且应转变观念，充分认识财务风险管理理论研究的重要性，借鉴国际研究经验和成果，结合我国经济发展的阶段性特征，积极拓展财务风险理论研究领域财务风险包括，是我国财务风险理论研究的当务之急，亦是拉动我国财务风险管理水平提高的迫切要求。
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