内容导航：为什么上市公司要在IPO过程中underprice?
o知乎药丸 这个问题居然没人回答
我在写这方面的作文想搜搜看有没有中文解答，看见知乎有问大喜过望
点进来一看居然是TMD空的空的空的！
目前看完了十篇论文 主要的观点是 adverse selection grandstanding 还有各种信息不对称假说 管理危机假说等等 分角色来谈
1 对于投资者来说
信息不对称下投资者没有太多关于IPO公司的信息，他们会假设好的公司不需要PE VC介入
作为防御手段会提前假设价格被高估而不想去买高价股（高PE乘子估价的公司）这就是 adverse selection
比如你去二手车市场买车 你不知道车的质量 有没有大问题 出没出车祸 ，但是你不是傻逼 ，你会自然而然的假设二手车是因为有什么多多少少的问题才会被出售 所以不会按新车的正常折损价格买车而是新车出了四儿子店就打八折
也对于投资者来说 又真实信息的投资者会把小散户挤到不赚钱的ipo去
作为对这些小散的补偿 多多少少要给点甜头
2 对于担保银行
卖不出去他自己要全吃掉股票吃进去当柴火烧啊 当然要适当抑价增加出手率了
3 对于管理层
这是一个信号 传递给投资者的一个绝对真诚的信号
高质量公司的价值不需要在ipo 当天体现 可以慢慢在以后涨上去
低质量公司时间越久越不值钱 大家都知道他低质量了
所以必须要在ipo一次捞够本
所以公司管理层拿这个来跟低质量公司拉开差距
赚钱的事情哪个敢装逼 你见过盗刷信用卡慢慢刷的？
也对于管理层来说
如果不抑价发售 万一吸引不到小散户 股票都拿给大机构了 管理权咋办 看看万科好惨 都要拉管理层上井冈山打游击了
4 对于PE
他们不走IPO套现 走二次增发套现
所以呐 一个成功的ipo故事加大二次增发的上涨幅度
所以就低估公司售价上市了 拿钱喂狗放长线钓大鱼
闷声发大财吼不吼啊！
如果我这篇论文没挂
我说的就是对的
只要学校选的好 不到期末也是高考 ：p
我就一个小本科生至于这么整我么可乐哥
企业上市股票破发对企业来说非常严重吗？
好久没回答金融问题了，有些朋友跟我说再不写点一二级干货就要取关我了。所以，从投资人角度，上市公司角度都来谈谈吧。
破发这个事情，其实是一件正常的不能再正常的事情了，为什么癌股过去很难破发呢？主要两个原因，第一是23倍发行市盈率的帽子扣在这里，但凡有点亮点的上市公司同业市盈率都不会低于这个数。而比这个市盈率低的行业，比如银行，又可以去看PB对比。第二是癌股过去这几年的流动性大部分都还可以，老话说得好，癌股就不是个价值投资的地方，本身就是瞎JB炒流动性溢价的地方，整天分析什么PE，PS，PB毫无意义，今天公墓鸡精炒这个行业，这个行业就涨起来，明天公墓鸡精减仓，游资跑路，某个行业就完蛋，股价就会跌。但是不管怎么搞，在癌股没有放水，流动性没有窒息之前，绝大部分股票都不会跌破发行价，但是有些股票会跌破净资产，叫破净。
我说这段话是什么意思呢？简单一句话就是：在癌股毫无道理的流动性溢价炒作下，癌股的总体估值是很高的，即便现在跌成狗，部分行业估值甚至比美国还低，但总体估值还是偏高。在这么高估值的情况下，破发几乎成为了传说。
但是在港股和美股，因为交易制度非常完善，发行机制，配售机制，基石机制，做多做空机制，绿鞋机制，解禁机制非常完善，使得市场的流动性溢价并没有这么高，所以破发就成了一件很正常的事情，破发的原因有哪些呢？
1、估值过高，在一个良好的估值窗口IPO，一旦遇到大盘波动很快就会被打回原形。最近一年港股发行的大部分TMT股票都这德行，首先是遇上了港交所放水的好时候，第二是估值不合理。然后遇到了不可抗拒的大势和流动性紧缩，不破发才见了鬼。
2、自身问题比较大，比如题主提到的聚美优品，还有迅雷什么的，你失去了IPO时候承诺的价值，没有实现你预测的成长性，当然要暴跌。市场不会承诺你跌到发行价为止，而是市场会把你打回原形一直到市场能承受的估值为止，这个估值可能是零。
3、内控问题失控。比如管理层的意外事故，黑天鹅事件，会导致主要机构投资人对公司预期完全丧失信心，从而砸盘。二级投资人都是非常现实的，他们不会守着一个有问题的所谓热门概念股等它变好，一旦有实质性利空，迎接股票的一定是暴跌，比如红黄蓝。红黄蓝因为虐童事件和最近国务院下发的幼教行业整顿意见，直接导致其讲的故事形同作废。红黄蓝这种高度依赖并购扩大规模取得行业龙头地位的公司，在新的幼教行业整顿意见下几乎废掉了全部的前途，二级市场不往死里砸才怪了。
分割线，破发对企业来说是个很严重的事情么？
低于发行价这件事，其根本意义只不过是企业未来的市场期望价值低于当时的IPO时候的预期价值罢了，这是个动态事件，并不严重。很多大公司都破发过，Facebook破发长达半年时间，小米当前还处于破发状态。这根本不算个事。
那么破发状态下谁最倒霉？当然是发行时候认购的机构投资人，散户，按破发程度倒霉者还要波及PreIPO投资人，甚至前期的PE投资人，毕竟账面浮亏就算解禁了也很难下决心卖出止损。
但是，买股票，不管是一级还是二级，从来也没人承诺你一定赚钱，一级市场最近两年高位接盘已经破发（破了自己的认购价）的投资机构多了去了，哪能咋办呢？忍着呗。忍到上市，忍到企业能好起来，还是可以赚钱的，实在不赚钱就当自己的失败项目处理好了。
反正聪明的GP没几个，现在连LP都拿脚投票了，GP活着还有啥意思？
IPO概念股你了解吗
IPO概念股的分类有哪些
概念板块有很多种，例如前热炒的锂电池、稀土永磁等板块，每个板块又含有很多概念股，壳公思IPO上市小编讲解介绍。
1.新能源概念。石油作为重要的战略资源，在世界经济不断发展与中东局势动荡压力下变得越来越贵。除了节约石油资源，开发新的石油替代能源已成为各国解决石油危机的另一条出路。
2.重组概念。重组是牛市中永恒的话题，如果在重组前进入一些股票，往往能暴富，现今的海通证券就是当初的成都建投，三年涨50倍。
3.新三板股。“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。而新三板概念股也就是沪深股市中跟上述新三板市场中有关的股票。
4.两会概念。两会的召开倍受关注的三大主题：民生保障主题，新兴产业投资主题，体制改革主题所涉及的相关行业盈利确定性会得到强化。
新手怎么选择IPO概念股
1、选择价值低估股
市场上有相当一部分股票其内在价值相对于目前股价处于低估状态。聪明的投资者总是善于以低于上市公司内在价值的价格购买股票。选股时可从两方面来分析，一是从目前行业运行状况和企业盈利状况分析，判定该行业整体估值偏低。二是不仅仅看估值的高低，而着眼于企业或行业未来的发展。这是新手入门选股票时要特别关注的股票。
2.选择行业龙头股
这是新手入门选股票的重点选股技巧，抓住行业龙头也就抓住了行业未来的大牛股。龙头股的走势往往具有“先于大盘企稳，先于大盘启动，先于大盘放量”的特性。在一轮行情中，龙头股涨得快跌得少，它通常有大资金介入背景，有实质性题材或业绩提升为依托，安全系数和可操作性均远高于板块内其它股票。因此，无论是短线还是中长线投资，如果能适时抓住龙头股，都能获得不错的收益。
3、选择成长股
高成长性的公司，其主营业务收入和净利润的增长呈现高速扩张态势，除了做到多送红股少分现金保证有充足资金投入运营，公司业绩的增速会始终与股本扩张的速度保持同步。这类股票往往高比例配送股而每股收益却并未因之稀释，含金量极高。成长股股价总体上呈强势上扬的走势，大市涨时它同涨，大市跌时它抗跌。投资这类股票完全可采取长线策略。
一个好的 IPO 承销商对 IPO 成败的作用有多大？
受邀题。
承销商，简单的说，就是负责把股票推销出去。“underwrite”的本意的“承担买下”，也就是说，股票卖不出去的时候，承销商负责兜着（当然实际运作中有很多方法降低风险），所以也译作“包销”。
承销商除了起到和监管部门进行沟通甚至“公关”的作用（参见那位匿名用户的答案）以外，最重要的工作是“定价”：太高投资人不买，太低则公司股东利益受损。承销商会根据他们的经验和网络来建议最合适的定价，而公司做最后定案。在海外上市过程中，像高盛、摩根斯坦利这样的顶尖承销商，会通过和全球最主要的机构投资人（也是他们的客户）合作，提前获取认购意向，就是准备以多少钱买多少股，在综合多方信息后确定合适的定价。上市后的一段时间内，有些承销商还会积极买卖股票，争取减少股价的大幅波动。
对于IPO来说，承销商的作用确实非常重要。大部分公司股票上市都是“大姑娘上轿头一回”，缺乏和资本市场打交道的经验。而承销商作为“老油条”，可以起到辅导作用，帮助公司扬长避短。但即便是非常顶尖的投行，也不能保证公司上市的成功，归根结底，还是要看公司本身的素质，也和市场大环境有关。比如迅雷聘请的承销商摩根大通和德意志银行，都是非常有名望的投行，但迅雷本身的商业模式和财务数据无法得到国际投资者的认同，再加上“中概股”遭受质疑，不得不取消上市计划。
至于成功的实例，不胜枚举，可以说，国内外比较有名的投行做的承销绝大多数都是成功的，因为只要连续失败几次，他们的牌子就倒了。当然也可以参考一下那些发行失败的例子，研究一下承销商在其中的失误，比如国内的八菱科技，就因为承销商的定价不当，而成为A股首例发行中止事件。
为什么企业 IPO 需要投行来定价和承销？
对投行从业人员来说ipo上市是什么意思，一个尴尬的事实是现行法规和市场环境下，在中国IPO实质上本身既不需要投行定价也不需要承销，我来简单科普下企业IPO拿到批文后定价、销售到上市的流程：
首先题主理解得没错，企业IPO从备案辅导、前期尽调到发行、上市再到持续督导确实都需要至少一家保荐机构（也就是券商投行）的参与，同时这家保荐机构一般也会在企业IPO的新股发行中担任主承销商。
但目前中国法规和市场环境下，投行的工作更多集中于前期尽调、财务与法务核查、帮助企业解决公开上市障碍、制作招股说明书等承做事宜，即是一个监督者的角色，替千万股民把关、把企业底细盘查清，确实是个好企业再让它上市圈钱。
而传统意义上的承销工作，在中国IPO中反而被淡化了，甚至实际上并不需要投行参与：
定价方面，目前证监会规定A股IPO新股发行价格市盈率不得超过23倍，而实际上市场上对新股的估值远超这个倍数ipo上市是什么意思，上市后连续涨停的百倍PE新股屡见不鲜，导致所有股票基本都是顶格发行，竞价、定价只是走个形式。如果有网下打过新股（不是散户网上打新）的同学应该知道新股发行价是可以精确计算出来的，想知道新股发行价多少，找来招股说明书，算出每股净利润，乘上22.99，99%的几率这个数就是这只新股本次的发行价格，跟投行一点关系都没有……
其实还有其他一些数据可以相互勾稽出发行价格，总之目前A股IPO股票定价只是走个形式，拿到企业财报的那一刻就已经知道要用什么价格发行了，我印象中2017年只有两只没有按23倍PE规则发行的低市盈率新股：中国银河和拉夏贝尔，都是因为属于A H上市股价有联动。然而出于合规要求IPO企业新股还是需要通过一个比较复杂的网下申购、竞价系统流程才能上市发行，顺便吐槽一句，网下收购需要对应交易所持有超过6000万流通市值，有钱大爷大妈们对打新股这么个低收益率的事情的热情超乎想象就算了，有几千万上亿的股票但连A股发行定价那么简单的事情都弄不明白的不在少数。现在发行规则就差直接写明本次发行价多少了，但每次网下收购收到的报价依然有相当一部分算错价的（当然还有拿错文件、写错企业名字的），甚至不乏专业的经纪人和代理机构，不经让人感叹A股韭菜海的壮丽景色……
承销方面，刚才也说了A股市场对新股的申购热情有多么高，这种情况下根本不需要像华尔街电影里投行一群民工打电话出去推销，网上网下都是N倍超量申购，都是资本市场求着说卖我一点吧，网下经常是拿几亿元流通市值来申购然后我们给他配售个几百股。这种情况下，IPO承销基本也流于形式了。再融资时候倒是有一些单真的需要投行的销售能力来把它卖出去，但只要能是公开发行的品种，总的来说都是不愁卖的，承销工作的市场意义真的不大，更多是监管和合规层面的意义。
总的来说，企业IPO需要投行参与定价与承销是监管层面的要求，是对资本市场和投资者的一种保护，券商投行想要拿到承销保荐牌照非常难，中国目前能够进行承销保荐的机构也就100家左右，证监会通过对保荐机构的严格监管来实现对市场上所有企业的监管。投行先期辅导、审查、监督拟上市企业来为投资者排查风险，券商投行也成为来证监会、资本市场和企业中间的缓冲层，一旦企业出了问题投行需要协助解决并承担先期赔付责任（2016年兴业因为保荐企业涉嫌违规先期赔付了5.5亿元）。因此，目前环境下IPO承销权更像是一种reward而非核心工作本身，投行通过前期承做与为企业承担风险获取承销费用作为报酬；目前环境下在A股IPO，需要投行承销并不是因为新股不通过投行卖不出去，而是因为审查和风险承担需要这样一个中间机构的参与。
港股IPO上市要求 2021
主板 (Main Board)财务要求（符合以下三项其中一项测试）
盈利测试
(上市前1年盈利 ≥ HK$2,000万 升至HK$3,500万: 2022年1月1日生效)
(上市前2年盈利总和为HK$4500万: 2022年1月1日生效)
市值/收入测试
市值/收入/现金流量测试
2. 其他要求
创业板（Growth Enterprise Market）财务要求：
2. 其他要求
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股票刚上市时的股价是怎么决定的？
分成发行和上市两个阶段。
发行阶段，承销商会带着企业去路演推介，也就是告诉投资者我这个企业多么多么好。
投资者有一定了解之后，承销商就会邀请大家来报价，各自说说愿意出什么价格、认购多少股票。
接下去的环节中外的制度有些差别。
在境外，基本上承销商会根据报价结果，结合自己的经验判断估计一个比较合理的价格，既能够卖个不错的价钱，又能让买股票的人有些赚头。
在境内，承销商基本上是被动的记录大家的报价，然后从高往低排价格，能把股票卖完的那个最低价就是最后的定价，承销商没什么选择决定的权力。
发行价格就是这么决定的。
上市的价格就更简单了，炒股的都知道，开盘是集合竞价的。集合竞价结果是多少，上市开盘的价格就是多少。
IPO 和Pre-IPO 区别，以及哪个高上洋点？
IPO又称首次公开募股，是指一家企业或公司首次将它的股份向公众出售。一般来说，一旦首次公开上市完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。
Pre-IPO是指对有上市预期且上市条件成熟的企业进行的投资，帮助企业进行上市。投资的企业一般具有很好的盈利能力和上市规模。其退出的方式是企业上市后直接在股票市场出售其持有的股票。
两者的本质均是融资，但融资面向的对象不同。IPO面向的是公众；而由于Pre-IPO的购买机会是十分有限的，购买者多为与公司有关的内部投资者、公司有限的私募对象、专业的风险资金。
如上图所示，Pre-IPO投资是企业IPO前的最后一轮投资，投资者拿到的属于企业的原始股。由于有限的购买机会和二级市场的高溢价，Pre-IPO投资回报相当可观。
同投资于种子期、初创期的风险投资不同，Pre-IPO基金的投资时点在企业规模与盈收已达可上市水平时，甚至企业已经站在股市门口。因此，该基金的投资具有风险小，回收快的优点，并且在企业股票受到投资者追崇情况下，可以获得较高的投资回报。
相较于企业IPO后，投资者直接在二级市场交易的差价收益，Pre-IPO基金主要用于投资准备或预期上市的优质中国企业。对于规模较大的投资基金，如高盛、摩根士丹利等，Pre-IPO投资是其重要的组成部分，可以通过企业上市可获取几倍甚至几十倍的高额回报。Pre-IPO投资收益主要来自于两个部分：分红和二级市场的股票资本获利。因为Pre-IPO拿到的是公司初创阶段或上市前发行的企业股票，企业一旦成功上市，其估值和上市前的估值差异是巨大的，投资收益十分可观。
综上，从长期的投资收益来看，Pre-IPO投资则更具有优势。从说法上看，IPO和Pre-IPO是对企业的不同阶段的说法，并不存在何种说法更高上洋。
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